國內鐵礦石產量仍維持高位，增速持續快于生鐵產量的增速，并且我們認為下半年鐵礦石產量仍會維持高位。鐵礦石供需的不匹配導致礦價將繼續尋底。我們認為鋼價、礦價的剪刀差有望體現在盈利的改善上，下半年的盈利將會好于上半年，但由于下游需求低迷且未見復蘇態勢，再疊加鋼鐵產能過剩的背景，我們認為盈利改善的彈性不足，下半年鋼鐵行業可能處于微利的困境。我們認為能源管材的需求來源于進口替代空間。

在國家政策的扶持下，隨著企業技術逐步成熟，市場開拓取得成效，未來進口替代的空間有望打開。超超臨界管的反傾銷調查取得了實質性進展，我們認為行業盈利有望迎來底部復蘇。在超超臨界管行業中有競爭力的企業主要是兩類：

(1)技術優勢明顯，能夠在進口替代上先人一步的企業，如久立特材。

(2)在細分產品上市場份額高，管理能力強，具有定價權的企業，如常寶股份。下半年國家有望重啟核電投資，我國第三代核電站CAP1400機組有可能在今年底或2013年上半年招投標，對核電蒸發器690管的需求拉動約300噸。由于CAP1400機組我國具有自主知識產權，國家希望能夠實現核電蒸發器管的國產化，因此寶銀和久立特材有希望拿到訂單。不同等級的油井管的盈利差異非常明顯：普通的API油套管毛利僅776元/噸，而鎳基油井管的毛利高達60000元/噸，高端產品的盈利優勢突出。在油井管領域，我們推薦高端產品占比不斷提升和進口替代的廠商。

由于鋼鐵行業的下游需求不樂觀，且下半年盈利改善的彈性不足，因此我們維持行業“同步大市-A”的投資評級。但鋼鐵行業的PB估值低使得估值的調整空間不大，因此我們并不看空行業。

“二季度以來央行通過下調準備金率和利率，加大了政策操作力度，預調微調力度較前期明顯加大。”中金公司首席經濟學家彭文生判斷，目前我國貨幣條件總體上仍然偏緊，同時通脹呈現加速回落態勢，下一步政策預調微調的主要領域還是在貨幣政策。

“預計今年仍有兩次降息的空間及2至3次降低存準的可能，下半年將呈現降準和降息交替進行的局面。”彭文生指出。

央行二季度貨幣政策委員會例會也指出，下一步要繼續實施穩健的貨幣政策，進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性，按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進經濟平穩較快發展、保持物價穩定和防范金融風險。綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模。

7月1日中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會正式發布6月鋼鐵行業PMI指數，6月份指數為49.2%，環比回升0.4個百分點。PMI顯示當前國內鋼市積極因素正在逐步增多。考慮到5月份以來國家穩增長政策措施陸續出臺，預計下半年政策效應將逐漸顯現，后期鋼材市場價格有望觸底反彈。主要分項指數當中，生產指數、產成品庫存指數下降，新訂單指數和新出口訂單指數觸底回升。